1. 首页
  2. 必读

【中信证券传媒互联网研究】分众传媒(002027)2018年三季报点评

分众传媒(002027)2018年三季报点评
——扩大 成本拖累盈利,公司历久 序言 价值依旧看好
2018年Q3营收连续 稳固 增加 ,但盈利受营业 扩大 成本拖累而放缓,估计 全年净利润58.0~

分众传媒(002027)2018年三季报点评AcS概念股票网

——扩大 成本拖累盈利,公司历久 序言 价值依旧看好AcS概念股票网

2018年Q3营收连续 稳固 增加 ,但盈利受营业 扩大 成本拖累而放缓,估计 全年净利润58.0~62.0亿元。①2018Q3公司实现营收37.7亿元,同比+21.9%;归属净利润14.6亿元,同比+5.7%,净利率38.8%(同比-6.0pcts);扣非归属净利润14.3亿元,同比+3.5%;净利润增加 放缓重要 系营业 扩大 带动营业成本较年夜 幅度增加 ;2018年前三季度整体营业收入108.8亿元,同比+24.6%;归属净利48.1亿元,同比+22.8%;②三季度公司经营性净现金流3.1亿元,同比-43.8%,经营现金流降低 重要 系回款放慢与媒体资本 扩大 成本所致;2018年前三季度整体经营运动 发生 的净现金流入为15.6亿元,同比-34.6%。③公司估计 2018年全年归属净利润58.0~62.0亿元,同比-3.4~3.3%,对应四时 度单季度归属净利9.9~13.9亿元,四时 度同比降幅较年夜 的原因包含 映前告白 景气宇 降低 、楼宇营业 扩大 造成营业成本进一步增加 以及客岁 同期确认了年夜 额投资收益;若剔除非连续 经营性收益的投资收益与其他收益(重要 为当局 补贴 )的影响,我们估计 2018年全年可比现实 净利润同比增加 +10.0~15.0%。AcS概念股票网

资本 扩大 对成本的影响开端 表现 ,受经济景气宇 影响应收账款有所增加 。①受资本 扩大 影响,公司营业成本抬升,三季度公司毛利率下降 至64.4%(同比-10.6pcts);但时代 费用率连续 下行,三季度时代 费用率为15.5%(同比-4.5pcts);三季度实现营业利润17.5亿元(同比+4.4%);斟酌 公司资本 开辟 力度加年夜 ,今朝 自营楼宇媒体在售点位已超200万台,相干 租赁、折旧与运维成本将鄙人 半年连续 表现 。②三季度末应收账款51.9亿元,较6月末增长 5.2亿元,重要 受宏不雅 身分 影响,焦点 客户回款周期放缓,斟酌 公司已计提的坏账预备 占应收账款余额比例超15%,我们以为 整体账款进一步减值的风险较低。AcS概念股票网

尽管短期事迹 承压,但资本 点扩大 驱动分众生涯 圈媒体收集 进一步强化,线下焦点 流量进口 的价值进一步凸显。楼宇序言 作为生涯 圈的被动曝光序言 ,能实现关闭 情况 强迫 触达,曝光后果 好且性价比高。分众连续 增加 的宏大 点位资本 数目 、投放笼罩 才能 、与品牌告白 主历久 稳固 的合作关系、与物业方合约的历久 性及品牌效应配合 修建 护城河,有望保障公司历久 竞争力。截至2018年7月末,公司自营楼宇媒体在售点位共约216.7万台,笼罩 201个城市和地域 及韩国15城;可宣布 加盟电梯电视媒体约1.1万台,笼罩 全国35个城市和地域 ;外购合作电梯海报媒体超17.4万,笼罩 143城;影院媒体的签约影院超1900家,合作院线38家,银幕跨越 12,600块,笼罩 跨越 300个城市。AcS概念股票网

阿里计谋 入股,助力分众智能化、数字化,有望打开楼宇序言 历久 空间。2018年7月,阿里斥资150亿元计谋 入股分众,阿里的新零售基本 举措措施 、云以及年夜 数据才能 有望与分众壮大 的线下序言 收集 协同,为分众导入更多品牌告白 主,增进 分众的智能化、数字化进级 ,有望晋升 分众告白 颗粒投放的精准度与告白 主投放ROI,打开分众序言 历久 价值空间。AcS概念股票网

风险身分 :宏不雅 经济与花费 增加 放缓风险;扩大 下盈利增加 低于预期;行业竞争超预期;2018岁终 64亿股解禁。AcS概念股票网

盈利猜测 、估值及投资评级。斟酌 院线营业 景气宇 降低 及资本 点快速下沉扩大 带来的成本晋升 ,我们下调2018~20年归母净利猜测 至60.5/69.5/84.6亿元(前值65.7/79.2/94.8亿元),对应2018-20年EPS0.41/0.47/0.58元(前值0.45/0.54/0.65元),PE16x/14x/11x,斟酌 公司作为线下焦点 流量进口 位置 不改,历久 壁垒与价值依旧稳固 ,保持 “买入”评级。AcS概念股票网

AcS概念股票网

本文节选自中信证券研讨 部已于2018年10月30日宣布 的《分众传媒(002027)2018年三季报点评—扩大 成本拖累盈利,公司历久 序言 价值依旧看好》,具体剖析 内容请详见相干 申报 。若因对申报 的摘编而发生 歧义,应以申报 宣布 当日的完全 内容为准。AcS概念股票网

主要 声明:AcS概念股票网

本材料 定位为“投资信息参考办事 ”,而非具体的“投资决议计划 办事 ”,并不涉及对具体证券或金融对象 在具体价位、具体时点、具体市场表示 的断定 。需特殊 存眷 的是(1)本材料 的吸收 者应该 细心 浏览 所附的各项声明、信息披露事项及风险提醒 ,存眷 相干 的剖析 、猜测 可以或许 成立的症结 假设前提 ,存眷 投资评级和证券目的 价钱 的猜测 时光 周期,并精确 懂得 投资评级的寄义 。(2)本材料 所载的信息起源 被以为 是靠得住 的,然则 中信证券不包管 其精确 性或完全 ,同时其相干 的剖析 看法 及推想 可能会依据 中信证券研讨 部后续宣布 的证券研讨 申报 在不发出通知的情况 下做出更改,也可能会因为应用 分歧 的假设和尺度 、采取 分歧 不雅 点和剖析 办法 而与中信证券其它营业 部分 、单元 或从属 机构在制造 相似 的其他资料 时所给出的看法 分歧 或者相反。(3)投资者在进行具体投资决议计划 前,还须联合 自身风险偏好、资金特色 等具体情形 并合营 包含 “选股”、“择时”剖析 在内的各类 其它帮助 剖析 手腕 形成自立 决议计划 。为避免对本材料 所涉及的研讨 办法 、投资评级、目的 价钱 等内容发生 懂得 上的歧义,进而造成投资丧失 ,在需要 时应追求 专业投资参谋 的指点 。(4)上述列示的风险事项并未囊括欠妥 应用 本材料 所涉及的全体 风险。投资者不该 纯真 依附 所吸收 的相干 信息而代替 自身的自力 断定 ,须充足 懂得 各类投资风险,自立 作出投资决议计划 并自行承担投资风险。AcS概念股票网

本订阅号中的所有材料 版权均属中信证券。不得以任何方法 修正 、发送或复制本订阅号中的内容。除经中信证券承认 的情形 外,其他一切转载行动 均属违法。版权所有,违者必究。AcS概念股票网

本文来自投稿,不代表本站立场,如若转载,请注明出处。