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法兴揭秘美股回购真相:大部分被用来发放期权

原标题:法兴揭秘美股回购真相:大部分被用来发放期权
  舆论大多认为,回购利好股市,是对公司经营有信心的表现。但是法国兴业银行战略分析师 Andrew Lapthorne却发

原标题:法兴揭秘美股回购真相:大部分被用来发放期权EMz概念股票网

  舆论大多认为,回购利好股市,是对公司经营有信心的表现。但是法国兴业银行战略分析师 Andrew Lapthorne却发现,回购的公司正在钻减税政策的空子,大部分回购被用来发放期权。 EMz概念股票网

Lapthorne 在2015年底提到,本世纪发行的所有净债务都流向一个地方:股票回购,即财富从债权人转移到股东。如下图所示: EMz概念股票网

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Lapthorne指出,创纪录的股票回购日益成为一个政治化的主题,也是过去一段时间金融媒体鼓吹的对象。2018年,标普500公司预计将宣布总额达8420亿美元的回购,创历史新高。 EMz概念股票网

《华尔街日报》说,“创纪录的回购帮助稳定摇晃的市场。” EMz概念股票网

《巴伦周刊》说,“为什么回购潮利好投资者?” EMz概念股票网

财经博客Zerohedge说,“这就是股市慢动作杠杆收购的样子。” EMz概念股票网

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不过,Lapthorne反对回购。 EMz概念股票网

“我们反对回购的理由很简单,因为(回购)理论听起来很美妙,实际上极其低效。” EMz概念股票网

“最差的企业才回购,最强的企业不这么做。” EMz概念股票网

假如这个论断正确,标普500那些饱受市场赞誉的公司就存在很大的问题了。 EMz概念股票网

2018年第一季度,回购方面花钱前三的美国公司依次是:苹果公司(超200亿美元)、安进(超100亿美元)、美国银行(近50亿美元)。 EMz概念股票网

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Lapthorne 反对回购的另一原因是:回购增加金融风险。正如他经常指出的那样: EMz概念股票网

“还有一种强烈的趋势是,(回购)使用贷款而不是储备现金,这导致美国杠杆累积风险”。 EMz概念股票网

事实上他说对了,看看本文第一张表格:回购数和债务变化基本保持一致,而且2014年12月债务总额再度超过回购额。 EMz概念股票网

那么,回购到底能不能帮助股票跑赢指数?据《华尔街日报》的计算,答案是肯定的。 EMz概念股票网

“在第一季度回购花钱最多的20家标普500公司中,接近四分之三的公司迄今跑赢指数。这些公司2018年平均上涨了5.2%,而标普500指数指数上涨了1.9%。 EMz概念股票网

Lapthorne 则不以为然。他认为: EMz概念股票网

虽然 “一季度回购数量急剧上升20%,但公司利用汇回的现金和减税政策利好,增加回购计划”,可谓是金玉其外败絮其中。 EMz概念股票网

标普500指数去年上涨超过20%,因此20%+的涨幅只是跟上市场步伐,但媒体依然充斥着溢美之词,声称回购的公司在一季度表现优于指数,对股市有支撑作用。 EMz概念股票网

Lapthorne 还有不同发现: EMz概念股票网

当以市值的百分比(%)为衡量标准时,那些回购最多的公司市值表现反而不如指数。 EMz概念股票网

但如果回购对流通股并无直接影响,那回购用来干嘛呢?Lapthorne 有惊人发现: EMz概念股票网

“看来,一季度大量回购被用来发放期权了。” EMz概念股票网

我们意识到,估计期权的影响是有根据的,因为回购的数量对比实际减少的股份数量,中间的差值和假设发放的期权相匹配。 EMz概念股票网

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Lapthorne总结说: EMz概念股票网

上图说明了,回购好像确实用于发放更高的薪水,但我们认为这并非政策设计者的初衷。 EMz概念股票网

至少有些人从特朗普的税改中发家致富了,好糟糕啊,本应是中产阶级从中获益的。EMz概念股票网

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