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特变电工(600089):增发完成战略微调

2011-01-08 15:54 来源:长城证券 作者:周涛

  中报业绩符合预期: 公司中报收入87.6亿元,归属上市公司股东利润9.6亿元,分别同比增长24.1%和20.9%。中期每股收益0.53元,符合预期。综合毛利率22.62%,同比减少0.95个百分点;其中变压器毛利率变化不大,维持在28.3%的高位;光伏业务毛利率提升2个百分点至6.0%。
  公开增发靴子落地: 公司于8月16日公开增发成功,发行2.3亿股*16.08元/股,筹集资金约37.0亿元,用于包括超高压出口基地、直流换流变压器技改、高压套管、特种电缆等在内的6个项目。半年以来困扰公司股价的最大利空靴子落地。
  战略重心略有调整--由新能源偏向传统能源:公司目前三大主业分别为输配电、材料、能源。其中输配电主要包括变压器、电线电缆;材料主要是持有30.34%的新疆众和;能源包括新能源(1500吨多晶硅、44MW硅锭硅片、180MW组件),煤炭(公司持股85.78%的天池能源,拥有247平方公里的探矿权,拥有潜在的煤炭储备目前是未知数)。公司新能源业务占用大量资源,但盈利状况一直不乐观,1500顿的多晶硅项目不足以具有规模化优势,而至今未见公司扩产计划。煤炭方面,虽然不知道确切储量,但瓶颈在交通,公司拟自投2.2亿元资金修建铁路,显示出公司对自己所拥有的煤矿储量的信心。战略重心已然由新能源偏向传统能源。 www.volstock.com
  盈利预测及估值: 考虑增发2.3亿股摊薄股本,2010-2011年eps分别为调整为0.89、1.00元,净利润增速分别为18.3%、12.4%,维持投资评级"推荐"。未来1-2年,公司为中速成长的价值型蓝筹,而煤矿探矿权的存在以及地处新疆,为公司中长期稳健成长埋下伏笔。

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