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上市公司并购重组,该如何选择最理想的标的及设计的4种模式及案例分析

时间:2018-05-16 13:48:12  来源:  作者:

原标题:上市公司并购重组,该如何选择最理想的标的及设计的4种模式及案例分析UNV概念股票网

导读:UNV概念股票网

在未来很长的一段时间内,并购重组将成为国内企业资源整合,实现产业结构调整和产业转型的重要策略。尤其是对于上市公司出于对市值管理、公司长期快速发展的考虑,并购重组将是较好的选择手段。UNV概念股票网

来源:中科创资本UNV概念股票网

并购重组涉及的环节较多,主要包括并购标的选择、交易结构的设计、交易谈判与实施等多个环节,目前更多的是对于交易结构设计、重大资产重组政策方面的研究,而对于并购标的选择方面研究甚少。UNV概念股票网

笔者在本文,试图结合案例对并购标的选择方面展开初步的研究。UNV概念股票网

并购标的选择的原则与步骤UNV概念股票网

1. 对并购方现有业务进行全面梳理UNV概念股票网

需要对并购方不同业务条线进行全面梳理,其梳理可以包括以下几个方面:UNV概念股票网

(1) 梳理出目前现有业务条线的种类。这里可根据公司业务的特点,分别从产品结构、客户群体等不同等角度进行梳理与划分;UNV概念股票网

(2) 分析每一业务条线目前在市场中的竞争地位与竞争格局;UNV概念股票网

(3) 结合现有市场竞争情况,合理判断每一业务条线在未来一段时间的发展状况;UNV概念股票网

(4) 分析每一条业务条线目前存在的优势与劣势。也就是需要分析并购方在各个业务线上,哪些方面是优势,而哪些方面是短板,从而为并购策略的选择奠定基础。UNV概念股票网

2. 从现有业务条线出发,进行不同的并购组合UNV概念股票网

在梳理与分析现有业务条线后,分别可从产业链的横向并购、纵向并购、多元化并购(包括相关与非相关多元化)、横纵连横等方向,进行多个并购策略的排列组合。UNV概念股票网

例如,在以下帝王洁具收购欧神诺的案例中,帝王洁具在收购前业务基本包括亚克力材质与陶瓷材质的两种卫生洁具。其中,陶瓷材质的洁具在原有收入体系中占比较小,占比仅约为5-6%。而最终帝王洁具是从陶瓷材质出发进行了横向并购,收购了一家专注中高端建筑陶瓷的新三板挂牌企业。UNV概念股票网

在本案例中,给我们一个启示,就是从并购方现有营业收入占比较小的业务线出发,制定与其相关的并购策略。但其前提为无论是从行业还是被并购标的来看,该业务条线未来具有很好的发展前景。UNV概念股票网

例如,以下欧比特收购铂亚信息的案例中,欧比特在收购前主要产品包括SoC 芯片类、SIP 芯片类等。此次主要是从SoC 芯片技术角度出发,收购了从事与其具有技术协同的人脸识别业务的公司,从而实现技术相关性的多元化并购战略。UNV概念股票网

3. 对不同并购组合进行优劣势分析,重点分析每个并购组合的“协同点”UNV概念股票网

对不同并购策略的排列组合分别进行优劣势分析,这里面重点分析每个组合的“协同点”,也就是每个组合是否能够达到1+1>2的效果,以及达到该种效果的程度。UNV概念股票网

并购策略的协同点主要包括在以下几方面:UNV概念股票网

(1) 盈利协同UNV概念股票网

被并购标的是否能在短期和未来一段时间内为并购方带来盈利。例如,以下案例的欧比特收购铂亚信息,由于铂亚信息的客户特性导致,其回款周期长,资金压力大,更多的业务需要资金进行撬动。UNV概念股票网

若上市公司注入资金后,只要铂亚信息的客户不存在重大的坏账风险,铂亚信息的收入规模将得到快速释放,实际上确实也达到了较为理想的效果。UNV概念股票网

但在这里要强调一下,上市公司的并购重组,不能仅从当前市值管理的角度,而仅仅考虑被并购标的短期盈利能力,而忽略了长远的协同效果与长远的盈利能力;UNV概念股票网

(2) 客户资源协同UNV概念股票网

例如以下案例中帝王洁具收购欧神诺、欧比特收购铂亚信息、联建光电收购友拓公关均具有该方面的协同效果;UNV概念股票网

(3) 销售渠道互补UNV概念股票网

例如,以下案例联建光电收购易事达,其中联建光电为LED显示屏的国内市场,易事达为LED显示屏的国际市场,从而形成销售渠道互补,强强联合;UNV概念股票网

(4) 技术协同UNV概念股票网

例如以下案例的欧比特收购铂亚信息属于技术协同;从一定程度来说围海股份收购千年设计也属于上下游产业链的技术协同;UNV概念股票网

(5) 其他方面协同UNV概念股票网

其他任何方面的协同点,都可以进行深度挖掘。UNV概念股票网

总之,需要挖掘每一种组合在不同方面的协同点,然后对每一种组合进行优劣势分析与比较,从而选择最优组合。UNV概念股票网

4. 符合公司的并购设计路径,符合公司长远发展策略UNV概念股票网

较为完美的并购策略是需要根据公司长远的发展战略,提前设计一整套的并购路径。UNV概念股票网

因为尤其对于上市公司一般会进行几次或多次的并购,所以需要提前设计好一整套的并购路径,然后每次的并购都围绕这个设计路径的主线进行,从而才能符合公司长远的发展战略。UNV概念股票网

例如,以下案例的联建光电就是设计出了LED+传媒的纵向多元化策略,从而对于其前后收购的分时传媒、友拓公关,均符合该设计路径。UNV概念股票网

5. 对拟被并购方进行尽职调查与交易谈判,确定最终被并购标的UNV概念股票网

需要对拟被并购方展开财务、法律等方面的全面尽职调查,并聘请专业机构进行审计与评估,确定交易价格、支付方式、交易结构等,从而确定最终被并购标的完成并购。UNV概念股票网

不同类型并购的案例与启示UNV概念股票网

1. 横向并购案例——帝王洁具收购欧神诺UNV概念股票网

(1) 并购思路UNV概念股票网

上市公司从其收入占比较小的业务出发,进行与其相关的横向并购。UNV概念股票网

(2) 双方业务UNV概念股票网

帝王洁具:在2016年5月上市,其主要从事卫生洁具,尤其是亚克力材质卫生洁具的研发、设计、制造与销售。本次并购前2014年-2016年,亚克力板及亚克力卫生洁具的收入合计占比在90%以上。UNV概念股票网

而陶瓷洁具收入仅占5-6%,且为OEM代工生产。(其中,卫生洁具按照材质可分为亚克力、陶瓷洁具、实木洁具等)。在收购前,2016年度的收入、净利分别为4.24亿元、0.51亿元。UNV概念股票网

欧神诺:其在2014年在新三板挂牌,主要从事中高端建筑陶瓷研发、设计、生产和销售的高新技术企业,产品主要包括抛光砖、抛釉砖、抛晶砖、仿古砖、瓷片及陶瓷配件等。在被收购前,2016年度的收入、净利润分别为18.31亿元、1.60亿元。UNV概念股票网

(3) 协同点UNV概念股票网

① 客户资源的协同:“卫生洁具”、“建筑陶瓷”作为建筑材料的两个重要板块,二者的主要客户群体具有一定的重合性;UNV概念股票网

② 技术协同:双方的技术可以进行互补;UNV概念股票网

③ 提高上市公司的盈利能力。UNV概念股票网

(4) 并购亮点UNV概念股票网

以小吃大,这恰恰是并购重组的“高市盈率收购低市盈率”的原理和魅力所在。UNV概念股票网

2. 纵向并购案例——围海股份收购千年设计UNV概念股票网

(1) 并购思路UNV概念股票网

围海股份主要从事海堤工程、城市防洪工程、河道工程、水库工程及其他水利工程施工,属于水利和港口工程建筑业,而千年设计主要从事城市规划设计、市政及公路工程设计、建筑设计等业务,上市公司与并购标在工程产业链上处于上下游环节。UNV概念股票网

(2) 协同点UNV概念股票网

① 增强盈利能力。标的公司2016年、2017年1-6月的净利润分别为6,276万元元、4,739.09万元,进一步增强公司的盈利能力。UNV概念股票网

②延伸与完善上下游产业链。充分发挥上市公司与标的公司的协同效应,加快实现公司从施工总承包到工程总承包的经营模式转变,提升公司的核心竞争力。UNV概念股票网

3. 多元化并购案例——欧比特收购铂亚信息UNV概念股票网

(1) 并购思路UNV概念股票网

上市公司从与其核心技术相关的业务出发,进行技术相关的多元化并购。UNV概念股票网

(2) 双方业务UNV概念股票网

欧比特:欧比特是国内具有自主知识产权的嵌入式 SoC 芯片及系统集成供应商, 掌握着与SOC 技术。并购前一年度即2013年,其营业收入、净利润分别为1.5亿元、0.28亿元。UNV概念股票网

铂亚信息:原为新三板企业,主要围绕人脸识别和智能视频分析两大核心技术开发产品和提供服务,主要产品和服务包括人脸库系统、人脸识别门禁系统、人脸识别实时布控系统等解决方案。收购前2012年、2013年、2014年1-8月,铂亚信息安防的业务收入分别为6,430万元、8,468万元、6,128万元。UNV概念股票网

(3) 双方的协同点UNV概念股票网

① 技术上的协同。欧比特具有成熟的 SOC 设计能力,可以将铂亚信息在图像处理及识别领域的核心技术及算法形成图像处理识别专用SOC 芯片,兼具成本低、可靠性高、运算速度极大提升的特点。这种革命性的设计,有望在智能识别可穿戴设备、卫星大数据分析应用、手机人脸识别等诸多应用领域上取得突破,市场前景广阔。UNV概念股票网

② 提高上市公司的盈利能力。该收购前2013年度上市公司的净利润仅为2801万元,而被收购方2013年净利润为2950万元,该次并购无疑是大力提升了上市公司的盈利能力。UNV概念股票网

③ 客户资源的协同。上市公司的主要客户为航天、军工、科研机构等,这些企业对安防和保密有着较高的要求,上市公司将借助自身渠道和客户的优势,协助标的公司开拓新的市场和应用领域。UNV概念股票网

④ 能够解决标的方的资金压力,从而进一步扩大标的方的业务。标的公司主要客户为公安、学校相关部门,收款周期长,但应收账款质量较好。公司前期需要垫付较大的资金,存在较大的资金压力。若上市公司注入资金,将使标的公司得到快速的发展。UNV概念股票网

(4) 并购后产生的效果UNV概念股票网

并购标的铂亚信息的营业收入得到快速提高2015年、2016年铂亚信息安防业务收入分别为2.1亿元、3.33亿元。其快速的提升无疑是上市公司的品牌背书、以及资金支持起到的作用,起到了较为协同的效果。UNV概念股票网

双方技术得到互补,使上市公司从SoC 业务逐步切入到人脸识别领域。UNV概念股票网

4. 横向+纵向多元化——联建光电收购易事达、友拓公关UNV概念股票网

(1) 并购思路UNV概念股票网

① 联建光电收购易事达属于横向并购,进行LED显示屏的市场整合,增强上市公司的市场竞争力;UNV概念股票网

② 联建光电主要从事LED显示屏的生产,文化传媒是LED 显示屏下游应用中占比最大的部分,由于业务上具有极强的关联性,文化传媒领域是LED 显示屏上市企业转型关注的最主要的方向。因此,联建光电收购友拓公关、就属于LED+传媒的纵向多元化策略;UNV概念股票网

③ 联建光电收购友拓公关符合其设计的发展战略和并购路径,因为联建光电在此次收购之前,分别成立了联动文化、收购了分时传媒,从而进入LED+文化传媒的领域。UNV概念股票网

(2) 双方业务UNV概念股票网

联建光电:主要是中高端LED 显示应用产品的系统方案提供商,为是国内中高端LED 全彩显示应用行业的领军企业之一。UNV概念股票网

易事达与友拓公关:易事达主要从事LED高清节能全彩显示屏产品的研发、设计、生产和销售,是国内领先的LED显示方案专业服务商;友拓公关为客户提供以品牌及产品传播、活动管理、危机管理、企业社会责任体系建设与完善为核心的服务产品。UNV概念股票网

(3) 协同点UNV概念股票网

上市公司与易事达:UNV概念股票网

①提升盈利能力:2013 年、2014 年1-6 月,易事达的营业收入分别相当于同期上市公司营业收入的49.42%和43.30%,归属于母公司股东净利润分别相当于同期上市公司归属于母公司股东净利润的220.03%和81.13%。UNV概念股票网

②强强联合,销售渠道互补:上市公司主要为LED显示业务的国内市场,易事达主要为国际市场。收购后减轻双方之间的竞争压力,形成经营合力;UNV概念股票网

③技术协同:上市公司拥有LED 显示应用领域的V•me 微密小间距技术、无缝拼接技术,而易事达拥有高精度匹配技术、高刷新显示技术、消隐控制技术,从而形成技术协同。UNV概念股票网

④生产线等资源的共享,优化资源配置:双方生产线、技术研发、市场推广、员工培训、供应链等方面资源的共享,避免重复建设,优化资源配置。UNV概念股票网

上市公司与友拓公关:UNV概念股票网

①提升盈利能力:2013 年、2014 年1-6 月友拓公关的营业收入分别相当于同期上市公司营业收入的24.58%和28.84%,归属于母公司股东净利润分别相当于同期上市公司归属于母公司股东净利润的139.12%和64.22%;UNV概念股票网

②符合上市公司的并购路径、发展战略:上市公司打造LED+文化传媒的并购策略,在此之前收购了分众传媒,此次收购友拓公关无疑是增加了文化传媒的发展与盈利能力,符合上市公司设计的并购路径;UNV概念股票网

③客户资源的协同:上市公司的子公司分时传媒和联动文化业务以户外广告为主,友拓公关的业务以公关创意与数字营销服务为主,三家公司在经营过程中均积累了一定的优质客户资源,客户类型和客户分布行业均有所侧重。UNV概念股票网

设计的4种模式及案例分析UNV概念股票网

模式一 :由上市公司作为投资主体直接展开投资并购UNV概念股票网

(1) 优势:可以直接由上市公司进行股权并购,无需使用现金作为支付对价;利润可以直接在上市公司报表中反映。UNV概念股票网

(2) 劣势:在企业市值低时,对股权稀释比例较高;上市公司作为主体直接展开并购,牵扯上市公司的决策流程、公司治理、保密性、风险承受、财务损益等因素,比较麻烦;并购后业务利润未按预期释放,影响上市公司利润。UNV概念股票网

【案例】蓝色光标的并购整合成长之路UNV概念股票网

以上市公司作为投资主体直接展开投资并购是最传统的并购模式,也是最直接有效驱动业绩增长的方式,如2012-2013年资本市场表现抢眼的蓝色光标,自2010年上市以来,其净利润从6200万元增长至13年的4.83亿元,4年时间利润增长约7倍,而在将近5亿元的盈利中,有一半以上的利润来自并购。UNV概念股票网

蓝色光标能够长期通过并购模式展开扩张,形成利润增长与市值增长双轮驱动的良性循环,主要原因如下:UNV概念股票网

(1) 营销传播行业的行业属性适合以并购方式实现成长,并购后易产生协同,实现利润增长。UNV概念股票网

与技术型行业不同,营销传播行业是轻资产行业,核心资源是客户,并购时的主要并购目的有两项:一是拓展不同行业领域的公司和客户,二是整合不同的营销传播产品。通过并购不断扩大客户群体,再深入挖掘客户需求,将不同公司的不同业务和产品嫁接到同一客户上,从而可以有效扩大公司的收入规模,提升盈利能力。因此,这样的行业属性使得蓝色光标并购后,因投后管理或并购后整合能力不足导致并购失败,被收购公司业绩无法得到释放的可能性较小。UNV概念股票网

(2) 由于我国并购市场和二级市场存在较大估值差异,蓝色光标的快速并购扩张带来资本市场对其未来业绩增长的高预期,从而带动股价的上涨,市值的跃升。市值的增长使蓝色光标在并购时更具主动权,因为从某种意义上讲,高市值意味着上市公司拥有资本市场发钞权。UNV概念股票网

(3) 利用上市超募资金迅速且密集展开行业内并购,将募集资金“转化为”高市值,再以发行股票的方式继续展开后续并购与配套融资。UNV概念股票网

从蓝色光标上市后的并购支付方式可以看出,上市时,蓝色光标共募集资金6.2亿元,公司账面现金充裕,因此,公司上市后的并购几乎都是以募集资金直接作为对价支付,2012年末至2013年初,超募资金基本使用完毕,而此时,公司市值已近百亿,百亿市值为蓝色光标在后续并购中带来了更多主动权,从2013年起,蓝色光标的并购标的规模进一步扩大,而公司凭借其高估值溢价多采用定增方式进行收购。UNV概念股票网

模式二:由大股东成立子公司作为投资主体展开投资并购,待子业务成熟后注入上市公司UNV概念股票网

(1) 优势:不直接在股份公司层面稀释股权;未来如果子业务发展势头良好,可将资产注入至股份公司;通过此结构在控股股东旗下设立一个项目“蓄水池”,公司可根据资本市场周期、股份公司业绩情况以及子业务经营情况有选择的将资产注入上市公司,更具主动权;可以在子公司层面上开放股权,对被并购企业的管理团队而言,未来如果经营良好,可以将资产注入上市公司,从而实现股权增值或直接在上市公司层面持股,实现上市,具有较高的激励效果。UNV概念股票网

(2) 劣势:规模有限,如成立全资子公司或控股子公司则需要大股东出资较大金额,如非控股则大股东丧失控制权;子公司或项目业绩不能纳入股份公司合并报表,使得并购后不能对上市公司报表产生积极影响;公司需成立专门的并购团队开展项目扫描、并购谈判、交易结构设计等,对公司投资并购能力和人才储备要求较高。UNV概念股票网

模式三:由大股东出资成立产业投资基金作为投资主体展开投资并购,待子业务成熟后注入上市公司UNV概念股票网

除模式二所列优势外,还具有以下优势:UNV概念股票网

(1) 优势:大股东只需出资一部分,撬动更多社会资本或政府资本展开产业投资并购;可以通过与专业的投资管理公司合作解决并购能力问题、投后管理问题等;可以通过基金结构设计实现与基金管理人共同决策,或掌握更多的决策权。UNV概念股票网

(2) 劣势:大股东品牌力、信誉、影响力等较弱,可募集资金额规模可能受限;前期需要大股东出资启动,对大股东的出资有一定的要求。UNV概念股票网

【案例】思科和红杉资本的协同并购UNV概念股票网

思科堪称硅谷新经济中的传奇,过去20多年,其在互联网领域创造了一个又一个奇迹,思科在其进入的每一个领域都成为市场的领导者。反观思科的成长,几乎可以视为一部高科技行业并购史的缩影,而其并购成长模式离不开另一家伟大的公司:红杉资本。UNV概念股票网

思科1984年创立于斯坦福大学,创始人夫妇一个是商学院计算机中心主任,一个是计算机系计算机中心主任,两人最初的想法只是想让两个计算机中心联网,1986年生产出第一台路由器,让不同类型的网络可以互相联接,由此掀起了一场通信革命。1999年思科在纳斯达克上市。市值一度达到5500亿美元,超过微软,雄踞全球第一。UNV概念股票网

红杉资本创始于1972年,是全球最大的VC,曾成功投资了苹果、思科、甲骨文、雅虎、Google、Paypal等著名公司。红杉累计投资了数百家公司,其投资的公司,总市值超过纳斯达克市场总价值的10%。红杉资本早期投资了思科,在很长时间里是思科的大股东。被称为互联网之王的思科CEO钱伯斯就是当时红杉委派的管理层。UNV概念股票网

思科真正的强势崛起,是在上市之后开始的;而并购重组正是它神话般崛起的基本路线。(思科在2001年之前就进行了260起技术并购)。在IT行业,技术创新日新月异、新团队新公司层出不穷。作为全球领先的网络硬件公司,思科最担心的并不是朗讯、贝尔、华为、中兴、北电、新桥、阿尔卡特等网络公司的正面竞争,而是颠覆性网络技术的出现。颠覆性技术一旦出现,自己的帝国就可能会在一夜之间土崩瓦解。因此思科把地毯式地扫描和并购这些新技术新公司,作为自己的竞争战略和成长路径。UNV概念股票网

然而新技术新应用在哪里?颠覆性的技术在哪里?它可能在任何地方,可能藏在全球各地的创业公司、实验室、甚至某个疯狂创业者的家中(正如思科自己的创业背景)。因此,思科必须建立自己的“行业雷达”与“风险投资”功能,高度警惕,保持对新技术的获悉。UNV概念股票网

但在实际操作中,对于大量出现的新技术应用,作为上市公司,思科并不适合扮演VC角色,因为这牵扯上市公司的决策流程、公司治理、保密性、风险承受、财务损益等因素。因此,思科需要一家VC与自己配合,共同来完成这个工作任务。UNV概念股票网

于是,风险基金红杉,扮演起风投和孵化的角色,与思科形成战略联盟、结伴成长的关系。一方面,思科利用自己的技术眼光、产业眼光和全球网络,扫描发现新技术公司,对项目进行技术上和产业上的判断,把项目推荐给红杉投资。另一方面,红杉对项目进行投资后,联手思科对项目进行孵化和培育。若孵化失败,就当风险投资的风险。若孵化成功,企业成长到一定阶段,就溢价卖给思科,变现回收投资,或换成思科的股票,让投资变相“上市”。UNV概念股票网

上述过程常态性地进行,在全行业里地毯式地展开,思科将行业内的创新技术和人才,一个个地整合进来,企业神话般崛起,直取全球第一。而红杉成了VC大王,名震IT行业,获取了丰厚收益。UNV概念股票网

在这一模式中,各方各得其利,对于新技术公司而言:获得了VC投资,赢得了存活和成长;而卖给思科,创业者实现了财富梦想,而思科的大平台也更有利于自己技术的创新和广泛应用;UNV概念股票网

对于红杉:依靠思科的技术眼光和全球网络,源源不断地发现并投资好项目。一旦孵化成功,能够顺利高价卖出,获得高额回报,消化投资风险;对于思科:充分利用自己的上市地位,用现金或股票支付,在全社会范围整合了技术和人才,强化了自己的技术领先优势,造就了产业和市值上的王者地位;而对于华尔街市场:思科的技术领先和高速成长,成了明星股和大蓝筹,拉动了资金的流入和交易的活跃,促进了纳斯达克市场的繁荣。红杉的选项和投资管理能力得到了业绩的证明,资本市场持续地向红杉供给资本。UNV概念股票网

模式四:由上市公司出资成立产业投资基金作为投资主体展开投资并购,待子业务成长成熟后注入上市公司UNV概念股票网

除具备模式二、模式三的优势外,还具备以下优势:UNV概念股票网

(1) 优势:可以利用上市公司的品牌力、影响力、信誉等撬动更多社会资本与政府资本,更容易募集资金;上市公司的资金比较充裕,便于启动基金;不直接在股份公司层面稀释股权;可以通过股权比例和结构设计将投资的子公司业绩纳入股份公司合并报表。UNV概念股票网

(2) 劣势:由于我国资本市场环境与国外有很大不同,上市公司大股东或实际控制人很少是基金投资人,因此能够依托大股东力量与上市公司形成模式三中所述产融互动模式的公司非常少。而伴随我国私募基金以及并购市场的不断发展壮大成熟,越来越多的上市公司选择与私募基金合作成立并购基金展开对外投资和收购,由并购基金扮演上市公司产业孵化器的角色,提前锁定具有战略意义的优质资源,待培育成熟后再注入上市公司。UNV概念股票网

【案例】大康牧业携手天堂硅谷,成立产业并购基金  UNV概念股票网

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2011年8月,湖南大康牧业股份有限公司与浙江天堂硅谷股权投资管理集团有限公司共同成立专门为公司产业并购服务的并购基金,双方合作后,自2012年至今,已先后与武汉和祥畜牧发展有限公司、湖南富华生态农业发展有限公司、武汉登峰海华农业发展有限公司、慈溪市富农生猪养殖有限公司达成收购及共同管理协议,主要合作模式为:UNV概念股票网

由天堂硅谷和大康牧业共同管理被投资公司,其中天堂硅谷主要负责公司战略规划、行业研究分析、资源整合优化等方面;大康牧业负责经营方案及其日常经营和管理等内容,派驻专业管理团队。UNV概念股票网

上市公司以这种方式展开并购:UNV概念股票网

(1) 一方面扩大了可调用资金规模,大康牧业仅用3000万元即撬动3亿元现金用于自己的产业并购;UNV概念股票网

(2) 由并购基金直接收购被投公司股权无需经过证监会行政审批,极大的提高了并购效率;UNV概念股票网

(3) 通过与私募基金管理公司合作,在战略研究、资源整合等方面与上市公司形成互补;UNV概念股票网

(4) 在并购基金投资期间上市公司即介入经营管理,降低了并购后整合阶段可能给公司带来的利润无法如其释放的风险。UNV概念股票网

综上所述,我国并购市场即将进入爆发成长期,上市公司必将成为其中一股非常重要的参与力量,上市公司应将并购主体的选择作为整个并购结构设计中的重要一环,综合评估自身资产、市值等情况,标的企业盈利能力、成长性、估值等情况,选择、设计合适的并购主体开展并购,打开公司并购成长的通路。UNV概念股票网

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